时间:2022-10-14 19:59:12 | 浏览:713
2022-05-16民生证券股份有限公司王言海,孙冉对老白干酒进行研究并发布了研究报告《深度报告:改革蓄力,酒业集团能否扬帆?》,本报告对老白干酒给出买入评级,当前股价为21.95元。
老白干酒(600559)
公司 4 月 28 日发布 2021 年报及 2022 年一季报: 2021 年实现营收 40.3 亿元,同比+11.93%, 归母净利润 3.89 亿元,同比+24.50%, 扣非归母净利润 3.47 亿元,同比+27.27%。 分季度看, 2022Q1 实现营收 9.08 亿元,同比+20.36%, 归母净利润 2.66 亿元,同比+373.72%, 扣非归母净利润 0.70 亿元,同比+41.20%。 非经损益部分主要为公司一月份收到南厂拆迁的政府补偿款。? 酒业集团,能否扬帆? 自 2018 年并购丰联酒业后,市场对公司能否成为跨区域多品牌的酒业集团多有期待, 历经战略定位及组织多面调整,酒业集团能否扬帆? 我们从财务结果及营销管理过程等多维度检视:
( 一)营收角度: 21 年营收 40.3 亿元,同比+11.93%, 基本回到 2019 年高点。 从营收贡献看: 衡水老白干贡献 56%、承德板城烧锅酒 16%、湖南武陵酒 14%、安徽文王酒9%及山东孔府家酒 5%, 从区域贡献看: 河北贡献 66.4%、湖南 14.3%、安徽 9%、山东4.5%、其他省份 5.6%( 22Q1 区域占比河北 61%、山东 4%、安徽 10.6%、湖南 18.4%、其他 5.5%),可以看出老白干及河北区域依然是公司销售贡献主体,武陵(湖南)贡献在快速提升。 从合同负债角度看: 22Q1 期末公司合同负债高达 20.8 亿元, 较 20 年以前预收款水平翻倍, 收入“蓄水池”明显增厚,业绩释放值得期待。( 二)盈利能力角度: 公司 2021 年扣非归母净利润 3.47 亿元/+27.27%, 22Q1 扣非0.70 亿元/+41.20%, 2021 年毛利率 67.32%、 净利率 9.65%, ROE 水平 10.83%, 毛利率水平品牌拆分来看,武陵 80.2%>老白干 64.5%>文王 62.5%>板城 59.3%>孔府58.4%, 盈利能力相对较弱。 不得不承认的是公司主销区域河北、安徽、山东等均市场竞争激烈,且河北省会辐射力相较其他省份较为弱势,市场的割裂导致本土品牌式微,公司在高价位市占率提升上仍需作为。
( 三) 营销管理角度:( 1) 公司坚持品牌+渠道双重驱动的战略方向, 聚焦市场、 产品做简的抓手上仍有加强空间。 公司 21 年 100 元以上高档酒销售占比仅 50%、 40 元以下中档酒 26.1%、 40 元以下低档酒 23.9%。 ( 2) 激励的提升对于治理优化、营销改革策略与方向的战略性坚持是我们后期需要关注的重点。 近年来公司高管年薪均不超过 30 万元, 在行业内排名居后, 公司 4 月 18 日发布的 2022 年限制性股权激励计划(草案), 拟授予股票数量不超过 1774 万股,约占股本总额的 1.98%,激励对象为董事、高管及业务骨干合计不超过 213 人, 董事长、总经理及常务副总最高授予数量不超过 30 万股, 设置 2022-2024 年净资产收益率不低于 10%、归母扣非净利润相较 2020 年复合增速不低于 15%等核心业绩考核指标,为未来的发展目标指引了方向。
投资建议: 公司拥有多香型品类、多品牌,面对高烈度的市场竞争, 唯有依靠系统化的营销管理机制的改革与战略方向的坚持,我们看到公司在产品、市场与治理优化上做出的努力,认为公司营收与盈利能力有逐步改善的趋势。 基于以上, 我们预计公司 22-24 年营业收入分别为 46.42/53.75/63.17 亿元,同比增长 15.3%/15.8%/17.5%; 归母净利润分别为5.77/6.59/7.65 亿元,同比增长 48.3%/14.2%/16.0%; EPS 分别为 0.64 元/0.73 元/0.85元,当前股价对应 PE 为 34/30/26 倍。 首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示: 主销市场竞争加剧、 主导产品增长及结构提升不达预期、疫情等不可抗力冲击加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券叶书怀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为52.16%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.7亿,根据现价换算的预测PE为29.27。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为24.04。证券之星估值分析工具显示,老白干酒(600559)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。
稳坐券业头把交椅的中信证券2020年财务数据出炉。3月18日晚间,中信证券正式发布2020年年报,当期公司实现营业收入为543.83亿元,同比增长26.06%;归母净利润149.02亿元,同比增长21.86%,两项指标均达到五年来最高水平。
“要以‘我为群众办实事’实践活动为重要抓手,加快重点民生项目工程建设,紧扣群众所需所盼,特事特办,加快解决遇到的实际问题,推动连州经济社会实现新的更高质量发展。”13日,连州市委书记欧国伟率队调研部分重点民生项目工程建设情况,现场办公解决建。
【经济社会发展呈现稳中向好态势】预计全年实现地区生产总值67亿元,与去年同比增长8%。其中一产完成增加值6.6亿元,同比基本持平;二产完成增加值40亿元,同比增长12%;三产完成增加值20.4亿元,同比增长6%。完成财政收入5.92亿元,同
人民网-安徽频道为减轻疫情对企业复工复产的影响,安徽省六安市叶集区通过“四送一服”、优化营商环境等具体举措,帮助企业缓解资金压力,有力支撑企业复工复产,保障经济社会稳定运行。聚焦“难点”,炼制“定心丸”。叶集区对全区131家“四送一服”名单
河北新闻网讯(记者陈凤来 通讯员高占峰)日前,深州市确定了2019年将实施的16件民生实事,涉及群众关心关注的脱贫攻坚、教育、医疗、社会保障、人居环境、农村饮水、群众出行、平安深州、城市功能、环境治理10个方面。在脱贫攻坚方面,深州市进一步
2022年你有什么样的愿望清单?希望家门口就有一个游园自家住的小区可以提升品质出门停车能随时找到停车位……应民之所需,急民之所盼2022年1月28日在邯郸市复兴区第十一届人民代表大会第二次会议上票决确定2022年度复兴区人民政府民生实事项目
10月28日,古井贡酒大涨9.41%,全天成交11.87亿元,换手率1.39%。盘后数据显示,机构资金为买入主力,四个机构席位合计买入2.62亿元,一机构席位卖出3126万元。北向资金买入1.88亿元并卖出1.12亿元,净买入7556万元。
提起北方人,很多外地朋友估计都会给出一个“大酒量”的评价,但真实情况也不是如此。如同南方人有很多爱喝酒的朋友,北方人也有一些不喜喝酒的朋友,对于性格豪爽的北方朋友,很多能上他们酒桌的白酒都以烈酒著称,都不是属于能豪饮的酒。那北方人都在喝啥酒
中华网财经讯,3月14日,老白干酒披露2022年1至2月主要经营数据,实现营业总收入7.08亿元左右,同比增长10%左右;实现净利润2.2亿元左右,同比增长680%左右;扣非净利润为4000万元左右,同比增长23%左右。对于业绩增长,老白干
北京商报讯(记者 赵述评 王傲)4月28日,河北衡水老白干酒业股份有限公司(以下简称“老白干酒”)发布2021年年度报告。报告显示,2021年,老白干酒实现营业收入约40.3亿元,同比增长约11.9%;实现归属于上市公司股东的净利润约3.9